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Non è Toro, ma il vitello promette bene

Di Claudio Del Dongo

Dr. Evangelista, che succede sui mercati azionari? Solo un ennesimo rimbalzo? Da dove arriva linfa?

Fino a qualche tempo fa non avrei avuto dubbi nel classificare questo rialzo come un classico “bear market rally”. Vale a dire, secondo una delle etichette che gli analisti tecnici adorano appiccicare agli eventi, lo avrei giudicato un processo ascendente ma inserito in un contesto di fondo negativo.  Ora resto ancora di questa idea, ma metto in conto che potrei anche sbagliarmi. Ad esempio, mi chiedo: ma se questo fosse un bull market, magari “soltanto” di natura ciclica? Dopo tutto, se non è un Toro, avendo ovunque superato il 20% di rialzo dai minimi autunnali, è senz'altro un vitello in buona salute. Questo suggerisce la necessità di seguire sempre i segnali quando si manifestano, e non colpevolmente dopo quattro mesi, quando il rialzo è evidente a tutti.

Borse Usa ed europee, quali differenze?

La borsa europea, intesa principalmente come Eurostoxx, è un “underperformer” storico rispetto agli Stati Uniti (la Germania fa ovviamente eccezione, ça va sans dire...). Questo perché la nostra politica monetaria, in termini reali, è più restrittiva di quella statunitense. Tuttavia la BCE con la gestione Draghi sta riequilibrando il confronto; perciò, di questo passo, non sarebbe sorprendente una fase in cui l'area Euro torni a sovraperformare gli Stati Uniti.

E piazza Affari? Continuerà a comportarsi “meglio” degli altri?

Con il beneficio del dubbio, penso che a determinate condizioni la Borsa italiana potrebbe essere la “sorpresa” di quest'anno. E’ un tema che ho approfondito nel 2012 Yearly Outlook, il rapporto previsionale per i prossimi dodici mesi che realizzo come Age Italia. La sottoperformance pluriennale ha riflesso un ciclo economico drammaticamente peggiore di quello europeo. Ma il confronto fra i leading indicator ha raggiunto un livello dal quale il contesto macro ha indotto una reazione di piazza Affari rispetto all'Eurostoxx.


Titoli e settori da privilegiare, come orientarsi?

Sicuramente i settori ciclici sono da mantenere, per il momento. Verrà il tempo di assumere di nuovo un atteggiamento difensivo, ma io penso che questo "vitello" abbia ancora qualcosa da fornirci...